シリコンバレーでの資金調達は厳しくなるかも

どうも、すっかりご無沙汰してしまいました。前触れなくすみません。実は子供が産まれて忙しくしてたのです。

さて、あけていた間の大きな話題の一つにFacebookのIPOがありましたが、今日はその関連で、アーリーステージのスタートアップが資金調達をするのはこれから大変になるかもよ、という話です。

当地ではここ暫く、アクセレレーターやスパーエンジェルの活躍もあり、シード/エンジェル及びシリーズA辺りの資金調達がかなり盛り上がっています。調達がかなりやりやすく（然るべき点をちゃんとおさえていれば）、バリュエーションもまたバブリー。

が、FacebookのIPOがパッとしなかったことで、これから財布の紐が固くなる可能性がかなりあるということなんですね。これは、10日程前になりますが、かのPaul GrahamがY Combinatorのスタートアップ全員にメールで警告した、ということで話題になりました。暫くバブっているといつ収束するのかということがよく語られますが、その最前線にいる彼の口からでてくると中々信憑性がありますよね。

そのメール（全文はこちら）では、

What does this mean for you? If it means new startups raise their first money on worse terms than they would have a few months ago, that’s not the end of the world, because by historical standards valuations had been high. Airbnb and Dropbox prove you can raise money at a fraction of recent valuations and do just fine. What I do worry about is (a) it may be harder to raise money at all, regardless of price and (b) that companies that previously raised money at high valuations will now face “down rounds,” which can be damaging.

資金調達の条件が悪くなることが予測されるが、心配なのは(a)バリュエーションに関係なく資金を調達すること自体が難しくなるかもしれないことと、(b)既に高いバリュエーションで資金調達した場合は今後down roundsになる可能性があること、だと述べています。

そこで、資金をまだ調達していないスタートアップには「期待値をさげよ」とアドバイスしています。バリュエーションや調達額については柔軟に構えるのが重要だと。で、すでにConvertible Noteを高めのキャップで行った場合は、最初のエクイティラウンドでのバリュエーションがキャップを下回るかもしれないが、その場合はキャップについての言及を避けよと。で、既にエクイティラウンドを高いバリュエーションで終えた場合、更に資金が必要になれば、バリュエーションを下げなければ得られない局面に遭遇するかもしれない（ので避けよ）と。

ちなみに、down roundというのは、後続の資金調達を以前よりも低いバリュエーションで行うことです。何が悪いかというと、希薄化がひどくなることと、何よりも「傷物」の印象がついてしまうことです。これは結構ひびくので気をつけたほうが良いです。資金調達をしているとどうしても高いバリュエーションにこだわりがちですが、あまり高くすると後にミクロ・マクロの要因で下げざるを得なくなる可能性も高くなりますのでご注意を。

で、対策はというと、

The best solution is not to need money. The less you need investor money, (a) the more investors like you, in all markets, and (b) the less you’re harmed by bad markets.

一番良いのは資金を必要としないことだと言っています。どんなマーケットの状況であれ危害が少ないし、資金調達の必要がない程投資家に気に入られるからだと。

この、必要ないほうが気に入られる、という点は重要ですね。お金だけでなく他の様々な場面に当てはまりますが、心理的な印象の観点と、交渉カードの観点で非常に優位です。

そんなわけで、程度は予測できませんが、厳しくなる可能性がいよいよ高まってきました。私としては昨今あまりにも芸能人がスタートアップにエンジェル投資したりしている状況から、これはほんとそろそろかな、と思っています。

日本でもデラウェア登記＋シリコンバレー資金調達を考えているというスタートアップがかなり増えてきたようなので、参考にして頂ければ。

ではまた。